阿里高管解讀財報：2019財年收入增長將超過60%

5月4日晚，阿里巴巴集團公佈2018財年第四季度（2018年1月1日—3月31日）財報及2018財年業績。 2018財年，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%，創下IPO以來最高增速。 核心電商業務收入2140.20億元，同比增長60%，同樣創下IPO以來年度最高增幅。 天貓持續增加市場份額並擴大B2C市場領導地位，實物GMV與去年同期相比增長45%。 3月份，中國零售平台的移動月度活躍用戶達到6.17億，較2017年3月增長1.1億。

財報發布後，阿里巴巴集團執行副董事長蔡崇信、CEO張勇、CFO武衛等高管出席了隨後舉行的分析師電話會議，解讀財報要點並回答了分析師提問。

以下為分析師問答環節主要內容：

美國銀行-美林分析師：我的問題是關於新零售的，能否介紹一下，公司運營已經比較成熟的一些盒馬鮮生店，和當前市場上領先的銷售同品類的線下零售商店相比， 在財務數據和運營數據方面的一些表現？

張勇：我們在推出盒馬鮮生的時候，實際上是希望打造一種新的零售形式，為食品和快速消費品提供一種更為高效的零售方式。

現在，盒馬鮮生50%的訂單來自移動端，這些訂單是用戶通過手機下單，然後由盒馬店來備貨，然後給給用戶送上門的，也就是說，通過這種方式，盒馬擴大了 其服務覆蓋範圍，提高了每個商店的經營效率。 因為固定成本和經營成本是相對固定的，通過既服務於來店裡的顧客又服務住在附近的顧客，店裡的運營效率和生產力得到了提升，這對於零售業務是非常好的。

第二個因素是遞送成本，實際上 我們今天建立盒馬模式的目的，就是為了電商物流模式，升級為線上加線下的整合型物流。 當前，用戶通過線上下單的時候，希望可以獲得按需送貨（）的服務，而我們可以做到這一點。 我們甚至可以通過就近店鋪遞送，在30分鐘內就送貨上門。 用戶在需要某些產品的時候，立刻就有人送貨上門，這是新零售這種新形式的另一個優勢。

摩根士坦利分析師：我的問題是關於2019財年收入強勁增長的驅動力的。 2018財年年初的時候，我記得管理層提到公司將重新將重點放到提高市場份額方面，促進GMV（）恢復加速成長。 現在看來效果是非常好的，我們看到天貓的GMV增長非常強勁，而且用戶數也恢復了加速增長，同時，公司在提高用戶體驗方面也投入更大。

那麼，隨著公司進入2019財年，提高市場份額是否仍是管理層的優先目標？ 公司在花費方面是否會繼續保持大力度？

武衛：我們提供的指引是，公司2019財年的收入增長將超過60%， 強勁的增長來自公司幾乎所有的業務，其中主要的驅動因素是核心電子商務業務和阿里雲業務。 當然，公司將繼續進行投入，以鞏固B2C業務市場領導者地位，與此同時，我們的戰略性項目也將促進收入的增長。

大家可能覺得60%的增長率有點高，其實是因為2019財年包括了新並表的業務，所以並不是同樣的計算口徑，如果不包括餓了麼和菜鳥的一部分（），公司的收入預計 將增長超過50%。 新零售業務也對公司收入增長與貢獻，但是，新零售相比核心的中國電商業務只有不到大約10%的規模，所以主要的收入增長貢獻還是來自核心的中國電商業務。

蔡崇信：隨著新零售項目的拓展，我們的目標市場擴大到了5萬億美元的中國零售市場，這是我們的總的市場空間大小，當然，我們將之視為對一個更大市場的進一步滲透 ，在提升市場份額方面，我們會更加努力地去競爭。

花旗集團分析師：你們在不同的投資領域之間是如何分配預算的？ 比如，對用戶體驗的提升、新用戶獲取、全球化、新零售、數字內容和菜鳥物流等方面的預算佔比或者預算數額各是多少？ 此外，關於對餓了麼的並表，公司預計將會為餓了麼進行多少投入進行擴張？

武衛：你問的是2019財年的投入情況，但是，首先讓我們先來講一下2018財年的投入情況，當我們談論新的業務的時候，我們仍然擁有核心中國電商業務的運營槓桿 。 所以，剛才我們進行利潤率分析時介紹過，去年我們的核心電商業務的利潤率是62%，然後我們對新業務進行了大約10個百分點的投入。

2019財年我們會繼續在這些新的領域進行投資，因為這些業務對我們來說具有戰略重要性，對它們的投資不會是一年就可以了的。 所以， 新零售、Lazada、菜鳥和餓了麼業務我們會繼續通過投資進行擴張，至於投資多少，這又是關於利潤率的問題。 我們會優先發展新業務，促進利潤的增長，而不是只看利潤率。

新零售加進來並且變得越來越重要之後，我們的利潤結果可能會發生變化，但是利潤的增長我們預計將保持穩定、長期將保持在一個健康的水平。

巴克萊資本分析師：我的問題是關於廣告業務的，公司的個性化算法在上個財年顯著推動了公司的廣告收入，那麼可否介紹一下公司最近在客戶管理、廣告和市場營銷業務等方面 的最新進展？ 有沒有新的算法或是新的廣告形式，比如今年會不會推出信息流廣告產品以更好地利用公司的用戶流量和廣告庫存？ 公司在2018財年的客戶管理收入增長強勁，那麼今年（）的客戶管理收入和廣告收入的增長趨勢預計會是怎樣的？

武衛：2018財年前兩個季度，公司的客戶管理業務的收入出現了強勁增長，主要原因就是算法的改進，現在，這項算法改進已經一周年。 上個財季，我們採取了一系列提高商家投資回報的項目，比如，用戶不需要點擊產品列表就可以進入店舖的功能，這可以在減少商品點擊量的同時提高商家的銷售額，從而大幅提高 商家廣告投放的投資回報。

所以，客戶管理業務的增長可能會放緩，但是佣金收入增長將加快，所以大家還是要看整體的收入增長，而不是某一項業務的收入變化。

未來，鑑於我們在數據技術，用戶體驗和提高商家投資回報方面的投入，我們對客戶管理業務的增長充滿信心。 同時，我們也有一些技術儲備，未來會在合適的時間向外界公佈。

高盛分析師：我的問題是關於CDR（）的，公司在通過CDR方式回歸A股方面有怎樣的計劃和進展？ 另外，公司與螞蟻金服的交易是否已經完成？ 公司現在是否已經持有33%的螞蟻金服股權？ 可否介紹一下本財季螞蟻金服業務的增長情況？

武衛： 我們正在積極全方面地研究通過CDR的方式在中國國內上市的可能性，但是目前，我們沒有什麼計劃和時間表可以公開討論 ，未來我們會及時和投資者溝通。

高盛分析師：通過CDR在中國國內A股上市需要走什麼樣的流程？

武衛：我們正在研究。

蔡崇信：關於螞蟻金服的問題， 我們對螞蟻金服的股權轉化交易尚未完成，目前，我們暫時無法給出螞蟻金服的增長預測，但是，可以介紹的是，螞蟻金服的新用戶獲取非常強勁，過去兩個季度，支付寶用戶 的黏性也非常好，螞蟻金服在線上和線下支付方面都在積極進行擴張，獲得了非常鼓舞人心的進展。

武衛：在通過CDR在A股上市方面，目前，就只有3月底國務院發布的CDR試點意見以及IPO上市管理意見，沒有相關的細則。 我覺得CDR這個機制從原則上講，只有在回歸A股會有助於公司業務發展的前提下，阿里巴巴才會回歸A股。 另外一點是，我們會確保公司的投資者的權益受到保護。

摩根大通分析師：我有一個關於公司東南亞業務增長戰略的問題。 很明顯，東南亞的電商市場還處於發展早期，電商的滲透率比較低，當然，當地也有一些競爭者，那麼，怎樣才能在三五年內在東南亞市場胜出？ 公司需要投入什麼樣的資源？

張勇：東南亞電商市場處在早期的發展階段，但是我們非常重視東南亞電商市場的發展，對這個市場承諾繼續進行投資。 我們之前也介紹了，阿里巴巴對Lazada平台進行了技術改造，基本上等於是將Lazada平台換成了阿里巴巴的技術基礎設施。

同時，除了CEO和董事會主席之外，我們還向東南亞市場派遣了技術和運營方面的人才。 我們的目的是為了在一個新的市場建立新的生態系統，建設包括支付、物流在內的基礎架構，並與當地的伙伴建立合作關係，公司將繼續在這個市場的投入，並且期待未來在東南亞 市場獲得高速增長。

蔡崇信：拿東南亞最大的市場之一的印度尼西亞來說，今年印尼市場的電商總銷售額大概不會超過100億，這個市場剛剛起步，目前做判斷還太早。

關於你問的在這個市場怎樣才能獲得成功的問題，我覺得從用戶體驗和商家角度而言，我們剛剛完成了對Lazada技術平台的重新架構，這可以幫我們在移動端更快地發布用戶端的 產品和功能，讓用戶享受更好的體驗，也讓我們可以更好更快地適應市場變化。

從商家角度而言， 很多東南亞國家都不是製造業大國，所以很多商家目前還是希望從中國這個製造業大國取得貨源，這方面，我們覺得Lazada與在中國的阿里巴巴的關係可以很好地幫助這些商家。

加拿大皇家銀行資本市場分析師：可否介紹一下，未來五到十年內，阿里巴巴在人工智能方面將會有怎樣的投資？ 人工智能技術的應用對於阿里巴巴所有的業務會有怎樣的影響？ 對公司的成本支出效率、收入增長和個性化算法等方面有何影響？ 阿里有眾多的平台和產品，所以，人工智能技術應該會對公司有非常大的影響，但是，這個影響有多大，我們很難有一個具體的概念，可否描述一下？

張勇：我們有非常龐大的生態系統，其中有很多的應用都與人工智能有關，對我們來說，可能之前公司沒有明確把這些技術成為人工智能技術，但我們已經使用這些數據驅動的技術很多 年了，這也是過去幾年公司都可以取得強勁的增長的原因。

未來，公司將繼續在人工智能方面的投入和應用，比如在提高用戶體驗方面，在廣告方面等。 而且，這些應用不僅與用戶端的界面有關，也與其他方面有關，比如也可以讓供應鏈獲益，可以更好地幫助供應商盤活庫存，並且預測新的需求，這些都和人工智能有關。

SunTrust Robinson分析師：與競爭對手相比，阿里巴巴在新零售領域的競爭優勢是什麼？ 另外，作為一家全球性的公司，最近興起的貿易保護主義，尤其是中國和美國之間的貿易戰，對公司的業務有何影響？ 阿里巴巴將如何保護自己？

張勇：新零售方面，這是阿里巴巴非常有優勢的領域，公司在製定和執行新零售策略方面有很大的優勢。 過去19年，阿里巴巴建立了世界上最大的零售市場，全世界最大的用戶使用界面，我們了解用戶的行為、喜好、其他的人口統計數據情況。

當我們將業務拓展至線下的時候，當我們在談論整合渠道、全域營銷和運營的時候， 我們掌握的用戶數據、對用戶的了解可以為公司的業務拓展提供參考，並將線上和線 下的業務更好地整合。

第二個優勢是，我們在線上零售方面的多年的經驗，不僅擁有連接用戶的實力，可以幫助提高用戶體驗，也有能力為商家和客戶創造更大的價值，將現有的電商模式轉化為 線上線下結合的新零售模式。

蔡崇信：貿易戰對阿里巴巴的業務影響方面，大家可以將阿里巴巴視為幫助全世界的生產商向中國消費者銷售產品的非常大的平台，現在我們每年有超過5.5億活躍買家，這對 所有的品牌、零售商、生產商，包括農民、中小企業等，都有巨大的吸引力。

目前的貿易戰只是出現在中美之間，也只影響兩國之間的商品交易量。 如果中國消費者需要從國外購物，還是有很多美國之外的替代選項的。 比如，如果不能從美國進口食品，我們可以從東南亞進口食品，比如泰國、馬來西亞等，這些市場生產非常多的食品。 阿里巴巴有很多渠道可以滿足國內用戶的需求。

貿易戰對任何人都沒有好處，尤其是，我們已經公開聲明過，貿易戰實際上將損害美國小企業的利益。 而中國消費者將能夠通過阿里巴巴平台找到其他國家的進口商品來做替代。

瑞銀分析師：我有一個關於未來一年視頻和娛樂業務的投資的問題，我們聽到公司的一家主要競爭對手講未來一年將增加投入，那麼，隨著阿里巴巴這項業務規模的擴大 ，利潤率會否提高？ 還是說，將會有較長時間的投資階段？

張勇：公司致力於數字媒體和娛樂業務的發展，我們不是將數字娛樂業務視為新業務，而是視為現有業務和新用戶的延伸類別的服務，是公司業務不可分割的一部分。

我們一直強調，對於中國消費者而言，當他們的生活方式發生變化，生活質量提高和升級，他們不僅會對實體商品和本地服務需求有所增加，也會對數字內容的需求有所增加， 這也是我們進入這個領域的原因，可以滿足他們日益增長的需求。 我們相信，數字媒體和娛樂業務未來可以進一步提高我們的用戶黏性。

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