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儘管監管機構屢發警告，幣圈中沉浮的人們出於激情，出於對投資組合多樣化的期望，更出於對快錢的渴求，紛紛「迎難而上」，令人心驚。
來源：南方都市報
作者：Dawn
區塊鏈話題當道，「幣圈創富神話」也越來越吸引眼球，「3小時籌得1.47億美元」的案例已不算新鮮。從美國、英國再到韓國，儘管監管機構屢發警告，幣圈中沉浮的人們出於激情，出於對投資組合多樣化的期望，更出於對快錢的渴求，紛紛「迎難而上」，令人心驚。
2017年10月3日，一個悶熱的日子，70萬人走上巴塞羅那街頭，抗議西班牙政府。兩天前，加泰羅尼亞不顧西班牙法庭的裁定，舉行獨立公投，馬德里的反應非常激烈。警方到現場阻止加泰羅尼亞人投票，暴力事件爆發。這一天巴塞羅那正在進行大罷工———?商店關門，計程車拒絕載客。披掛著旗幟的人們穿過綠樹成蔭的帕拉萊爾大街，整個場景有種雨果小說中的氛圍，國家可能分裂，眼前就是歷史。但伊豐·沃特金斯和他的團隊滿腦子想的是另外一件事———?代幣。
對53歲的沃特金斯來說，這一天應該是他們的大日子。他是英國初創公司DOVU的執行長，該公司的目標是利用區塊鏈技術建立一個移動資料線上市場。而區塊鏈技術正在成為大熱話題，這種點對點分散式分類賬技術是比特幣、以太幣等加密貨幣賴以建立的基礎。
A
付款源源不斷
「就像辦了一個派對，以為沒人會來———結果很多人涌來了。做ICO就是這種感受。」
公司只有9個人，但已獲得了捷豹路虎的祕密投資和英國政府旗下基金Cre-ative?England的支援。不過，DOVU的大部分資金來自另一個源頭：網上出售3億個數字代幣。
按照公司說法，這種代幣(實際是一串代表價值單位的程式碼)將成為一種小型貨幣，供顧客在DOVU未來建立的區塊鏈平臺上購買數?據?。一些潛在買家是DOVU的支持者，想拿到代幣，未來消費;但不少人則是投機者，計劃囤積代幣，等到DOVU成功、幣值上漲時，再度賣出謀利。這樣的買家不會只盯準DOVU一家，他們「投資」了幾十種甚至數百種數字代幣，期待一夕致富。
此時沃特金斯和公司另外兩位聯合創始人———阿文·史密特和卡拉西娜·米列娃———剛從巴塞羅那展覽會上出來。他們在一個區塊鏈會議上做完了推介，正準備回市中心的酒店。公司產品主管亞歷克斯·莫里斯在酒店等著他們，DOVU代幣的發售將在晚上7點啟動，而現在是下午6點35分，他們穿過人群，大隊警察排列在人行道兩邊，裝備閃閃發光。
「我們必須支援這些人。」史密特說，低頭看著幾乎沒有訊號的手機。「加泰羅尼亞人？」沃特金斯問。「我是說投資者，」史密特回答，「他們正在問各種問題。」
自從2017年9月上傳一份25頁的PDF檔案，宣佈將建立並出售自己的代幣後，DOVU就一直通過Tele-gram?(加密貨幣愛好者常用的一種訊息應用程式)與潛在買家保持聯繫。買家的問題包羅萬象：DOVU使用的技術，買家支付後公司如何交付代幣，以及DOVU的代幣(正式名稱為DOV)是否以及何時可通過線上加密貨幣交易所進行交易。Tel-egram集團已經發現，有騙子冒充DOVU團隊成員，私下發送訊息，說能以折扣價提供代幣。
「有幾個方面可能會出問題，」沃特金斯說。他們拐進了拉斯蘭布拉斯大街旁狹窄的小巷。「網站被黑客入侵；有人進入我們的收款程式；還有‘釣魚’———有人用偽裝的Telegram賬號或者克隆網站欺騙買家。但總的來說，我不擔心。」
晚上7時03分，他們終於回到酒店。莫里斯正在屋頂游泳池邊等著。「發售已經開始了，」莫里斯說，眼睛盯著膝上型電腦。暮色中，警方直升機正在空中盤旋，樓下的示威者開始猛敲平底鍋。亂糟糟之中，酒店經理把背景音樂調得更大聲。
「好，開香檳，」沃特金斯說。當可口的法國酩悅傾入杯中，買家的付款也開始源源不斷地流入DOVU的加密錢包。每分鐘兩單，一切進展順利。DOV代幣的銷售將持續兩週，如果全部成功賣出，DOVU將收入3000萬英鎊。「就像辦了一個派對，以為沒人會來———結果很多人涌來了。做ICO就是這種感受，」沃特金斯說。
B
荒謬的代幣狂熱
有人純以嘲諷為目的，搞了一個「無用的以太坊代幣」，居然也籌到了40000美元。
想象一下，你想開個賭場，問題是你沒錢。投資者對你的計劃毫無興趣，銀行對你不理不睬，拒絕借貸；朋友和家人力量有限，能提供的支援不多。但是，如果你做出一定數量的籌碼，準備用於即將建成的賭場。現在你把這些籌碼公開出售，以籌集資金，結果會如何？喜歡你創意的人會購買籌碼，幫你把賭場變成現實。當賭場開始執行，他們手中已經握有籌碼，可以用來下注。而且，由於籌碼數量有限，如果未來賭場發展不錯，行情見漲，這批籌碼的持有者就能以更高的價格將籌碼轉售。
這個比喻並不嚴密(賭場籌碼有固定價值)，但它有助於解釋幣圈的ICO(首次代幣發行)狂熱，正是這種狂熱為去年底今年初的比特幣泡沫拉開了序幕。
2016年，許多企業家開始意識到，區塊鏈技術使他們能夠「鑄幣」，為自己的非物質市場籌集資金。而真正讓這件事變得容易可行的，是區域鏈平臺以太坊(Ethereum)。以太坊允許開發人員在其平臺上執行開源應用程式，「鑄造」可在各種程式中使用的數字貨幣。重要的是，這些代幣可以通過線上交易所進行交易，從而為投機者創造了空間。
首先引發代幣狂熱的是DAO，這是一家以以太坊為基礎的風險投資基金。它通過出售授予投資決策權的代幣，籌集了1.5億美元的以太幣。不過，2016年5月推出數週後，DAO遭到黑客攻擊，被「搶走」5000萬美元。儘管遭遇失敗，DAO的操作證明，確實有很多人願意出大錢購買數字代幣。
之後事情發展很快。每天都有人帶著所謂創意，發行某種代幣，進行銷售，希望能籌到數百萬，最後往往都如願以償。2017年4月，建立在以太坊協議上的去中心化預測市場Gnosis在12分鐘內籌集了1250萬美元；2017年6月，一家名為Bancor的公司在3小時內籌集了1?.47億美元；2017年7月，新型區塊鏈專案Tezos籌集了2.32億美元的以太幣和比特幣；更有意思的是，有人純以嘲諷為目的，搞了一個「無用的以太坊代幣」(Useless?Ethereum?Token)ICO，直言不諱地說這個代幣「沒有價值，沒有擔保，沒有產品，只是我想花你的錢」，並且用一根中指做標誌，居然也籌到了40000美元。
多數情況下，這些ICO都不保證他們承諾的專案能夠落實。有人乾脆承認他們最終可能無法做出專案，買家支付的錢款通常被說成捐贈，而區塊鏈的去中心化和匿名性也讓買家很難向騙子追究責任。但是在加密貨幣圈中，出於激情，出於對投資組合多樣化的期望，或者出於對快錢的飢渴，人們「迎難而上」，紛紛出手。
早在比特幣暴漲之前幾個月，ICO就被一些明眼人貼上了「泡沫」標籤。「完全處於泡沫之中，」加密貨幣交易所ShapeShift的執行長埃裡克·弗瑞斯接受《連線》採訪時說。「一些專案沒有做出任何產品，甚至還沒進行任何演示，就籌到了大筆金錢，數額之高，簡直到了荒謬的程度。」
隨著質疑之聲漸多，各公司開始爭著強調，他們發的代幣是有實際效用的，不是不靠譜的野生證券。也就是說，具有一些內在功能，如訪問一些服務。但是，一夜暴富的代幣賣家，在二級市場上不停買進賣出、通過T?elegram上的操作將價格不斷炒高的買家，兩者不停討價還價進行浮士德式交易，是不可否認的事實。全球各地的金融當局都開始關注此事。
2017年8月，高盛和知名風投調研機構CB?Insights釋出報告，稱ICO已經超越了風險投資，成為網際網路公司種子資金和早期投資的來源。到2018年1月，加密貨幣交易所已經有1500多種代幣。風險投資公司Fabric?Ventures的報告估計，2017年ICO募集到的資金總額達到56億美元。突然之間，整個世界都充斥著數字代幣，人人都想知道這背後到底發生了什麼。
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到底是不是證券
BCAP代幣當時被說成「數字證券」，但檔案表明它沒有配股權或分紅權。如果基金破產，BCAP沒有投票權和清算權。
在東倫敦有名的活動中心The?Brewery，布羅克·皮爾斯正站在禮堂的舞臺上。外面是清亮的9月天氣，室內則飄蕩著木板上清漆的氣味。但皮爾斯對這一切都不關心，100多人正目不轉睛地看著他。皮爾斯滿頭金髮，有著好萊塢式的標準笑容。如果你看過迪士尼電影《巨鴨奇兵》和《第一公子》，可能會認出他。1990年代皮爾斯是個童星，現在還保持著一定的風采，雖然37歲了，仍然可以在青少年電影中扮演角色，而不顯得突兀。
皮爾斯出生於明尼蘇達州，是資深區塊鏈投資人，比特幣基金會主席，自2012年以來就涉足加密貨幣圈。2013年，他與人共同創立了Mastercoin公司，有人認為這家企業是ICO首創者。坊間傳說皮爾斯參與了大約150個ICO專案，並在2014年以太幣推出時，以接近20便士的單價，購買了100萬枚。2018年1月以太幣單價約為600英鎊，這意味著皮爾斯擁有的以太幣至少價值6億英鎊，但他不願透露自己的確切身家。
和皮爾斯一同站在舞臺上的，是來自block.one的兩位高管。block.one是個初創公司，皮爾斯是其投資者和策略主管。該公司的代幣名為EOS，其標誌Chestahedron是一個由三角形與四邊形構成的獨特七面體，造型類似人類心臟。皮爾斯戴著的項鍊吊墜就是一個反光的Chestahedron。
此時推介已經結束，問答時間到。有人問到一個熱門問題：很多代幣就跟證券一樣，在交易所進行競價、交易，人們像炒股一樣對它們進行投機操作，那麼代幣到底是不是證券？發行者是否應該擔心美國金融機構的監管———如果這些沒有得到授權的「證券」不合法的話？
面對這種問題，業內律師的答案通常是「這取決於你所說的代幣本身」。但皮爾斯的看法不同：公司不應該一邊說他們的代幣有實際效用，一邊遊走在法規邊緣，玩擦邊球遊戲，而應該刻意把它們當作證券發行。「多數代幣不會成為實用型，而是證券型，」他說。「因為投資者想要認股權，想收權利金，想要分紅，想要所有證券法賦予的東西。」
皮爾斯說自己以身作則。2017年4月，他當時執掌的風險投資公司Blockchain?Capi-tal通過出售「BCAP代幣」籌集了1000萬美元。這次發行在美國證券法規框架下進行，通過新加坡一個機構操作，除了具備特定資格的部分投資者，禁止美國公民購買。
BCAP代幣當時被說成「數字證券」。但Blockchain?Capital的檔案表明，BCAP沒有配股權或分紅權(除非Blockchain?Capital決定回購)；如果基金破產，BCAP沒有投票權和清算權。皮爾斯解釋說，BCAP代幣的主要優勢在於其流動性，不像傳統基金中的股票，通常會凍結多年。「賺錢的方式就是賣掉代幣，你用1美元的單價買下來，以2倍、5倍或10倍的價格賣出。」皮爾斯說。「這是風險投資的未來。」
到倫敦之前，皮爾斯已經在科隆、羅馬、法蘭克福和基輔進行過推介說明。普通人對代幣感到迷惑，皮爾斯的任務就是消除困惑。他之前已經經歷了一輪泡沫並倖存下來：1999年退出演藝生涯後，他成為聖莫尼卡DEN公司的副總裁，該公司面向網路觀眾製作電影，但遭遇慘敗：一些未成年演員指控皮爾斯和其他高管性侵他們，公司迅速陷入低谷。皮爾斯在西班牙被捕，但否認所有指控，最終無罪釋放(DEN執行長馬克·科林斯-萊克託認罪)。
2001年，皮爾斯推出了網際網路遊戲娛樂公司(IGE)，這一嘗試使他成為虛擬貨幣交易專家。IGE主要迎合那些大型多人線上角色扮演遊戲(如《魔獸世界》)玩家的需要。這些遊戲中的「黃金」是遊戲幣，玩家要設法賺取它們，然後用來購買角色裝備。IGE以低薪僱用數千外勞，一連幾個小時狂玩遊戲，收割遊戲幣，然後轉賣給西方玩家賺取真金白銀。這種做法在法律上有可商榷之處，也激怒了遊戲公司和正直的玩家，他們認為這是在作弊。
2005年，在擔任IGE執行長期間，皮爾斯遇到了史蒂夫·班農。班農後來擔任過極右媒體Breitbart?News的執行主席，做過美國總統特朗普的首席戰略分析師，但那時他是一位有投行經驗的電影製片人。班農2005年加入IG?E董事會，次年幫IGE獲得6000萬美元投資，由他的前任僱主高盛領投。2007年班農最終取代皮爾斯，執掌IGE。由於來自玩家和遊戲公司的訴訟越積越多，他決定將公司核心業務轉向遊戲論壇。
這之後不久，皮爾斯發現了加密貨幣。「(作為IG?E創始人)多年來我一直是全球最大的數字貨幣自營交易商，這自然而然地將我引向了比特幣和加密貨幣，」他說。「我從網路視訊遊戲走向了現實世界。其實我一直都在做同樣的事情。」
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幣圈大佬的夢想
「我不在乎錢，」他說。「如果我需要錢，新發一種代幣就行了。」
皮爾斯靠在Chiswell?Street?DiningRoom?s餐廳的牆上，從The?Brewery到這裏，僅需步行一分鐘。正是午餐時分，大約20個客人全是block.one的員工或者皮爾斯的朋友。
皮爾斯正在訓斥一位身穿EOS恤衫的青年。次日早上，這名男子將飛往澳門，參加一個新代幣的ICO，據說是為一家賭場籌資。賭場幕後團隊為這名男子的機票和住宿買單，希望藉此證明「區塊鏈大佬」對他們ICO的興趣。「你正和壞傢伙混在一起，」皮爾斯說。他警告這名男子，如不小心可能會丟了小命。他說，ICO的使命不僅「讓風險投資民主化」，讓紐約證券交易所這樣的老朽走向沒落，還將重構企業這個概念，以去中心化、開源、代幣驅動的「部落」來取代它。
「‘部落’的客戶需要代幣。通過擁有代幣，你不僅僅是客戶，還是股東，」他說，「當你成為客戶和股東，你也會想成為一名貢獻者。這樣一來，每個客戶都會開始為他們的公司、他們的‘部落’盡力。作為‘部落’成員，他們所做的一切對他人有利，對自己有利。而且他們不想領取報酬。」
換句話說，皮爾斯認為代幣是未來建設自願、無私社羣的基石。他喜歡的「部落」模式是「火人節」(Burning?Man)，每年夏天在內華達沙漠中舉辦，以大型藝術裝置、自力更生和自我表達哲學及使用迷幻劑等娛樂性藥物而聞名，很多科技企業的管理人員參加。
皮爾斯很多演講都會提到「火人節」。據他說，這是因為2006年一次「火人節」徹底改變了他，把他從「只會攫取金錢的鯊魚」變成了「慈善家」。「我看到了人類可能的模樣。我看到了一個處處正常的世界。」2016年，他在「火人節」上與克里斯托·羅絲(羅絲的公司Sensay最近剛剛做了ICO)，新郎、新娘和客人都打扮成了獨角獸模樣。
至於如何將「火人節精神」融入商業計劃，皮爾斯含糊其辭。在舞臺上，他用滿是「夢想」、「愛」、「地球」、「相信」等美好詞語的幻燈片總結「火人節」的價值觀。他還說，在決定是否支援一個專案時，他不會問創始人想做什麼，而是問他們相信什麼。「我只幫助超級英雄，我不幫助那些惡棍，」皮爾斯說。「但現在到處都是蟑螂，到處都在資助惡棍。」
他渴望把去中心化技術和內華達沙漠的嬉戲精神結合起來，改變「舊世界」，所以幾乎所有的ICO皮爾斯都投了錢。「每個我都參與，」他說(他還大量投資房地產，自稱正在「建造整個城市」)。
他解釋說，投身ICO並不是爲了賺錢，而是爲了創造一種新的生活方式，它會讓這個星球變得稍微更像「火人節」。說話間他手指一直在擺弄自己的「家族徽章」：一個小吊墜，造型是兩個獨角獸在一個燃燒著的人形下把角靠在一起。服務員又上了一瓶名酒。皮爾斯點點頭。「我不在乎錢，」他說。「如果我需要錢，新發一種代幣就行了。」
E
永遠的派對
EOS很可能成為有史以來淨額最高的ICO———?計劃進行341天，第197天時已經超過10億美元。不過這些錢一分都不會用於公司的專案開發，所有收入都算利潤。
ICO營銷方面非常努力。他們的網站十分炫目，充滿了輕鬆的科幻風格，並設有引發潛在買家焦慮感的倒計時鐘（「距開售還有一小時」）。一些宣傳噱頭相當露骨：拳王梅威瑟、名媛帕麗斯·希爾頓、明星傑米·福克斯、球星蘇亞雷斯等名人都紛紛在社交媒體上推廣代幣（Instagram上有張照片：梅威瑟坐在私人飛機上，面前是一卷卷的百元美鈔，圖片說明是「8月2日我會在Stox.com?ICO上賺取大把鈔票」），不少人的報酬是用代幣支付的。
還有一些宣傳策略利用業內知名人士的支援，更加低調微妙一些。風投界和高淨值人士通常可以在預售活動中以折扣價購買代幣。「作為顧問，有時你甚至可以靠個人能力獲得免費代幣，」倫敦基金Open?Ocean?and?Fabric?Ventures的投資分析師麥克斯·莫什說。
ICO也因各種派對而聞名。一家名為Karma的公司爲了慶祝代幣發售，在洛杉磯一個天台舉行狂歡，請來了穿著比基尼、戴著透明天使翅膀的舞者。在基輔一個遊艇派對上，年輕女孩穿著極省布料的學生制服，胸前印著代幣標誌。在韓國，ICO發售的陣仗之大，堪與大教堂舉行的彌撒活動媲美。
The?Brewery推介那天晚上，EOS在倫敦金融蒼鷺大廈頂樓餐廳Sushi?Samba辦了一場更低調的派對。大約60人手裏端著雞尾酒，來回走動。不知疲倦的酒吧男侍在裝飾著彩燈的假櫻桃樹下忙著調酒，現場到處是印著EOS標誌的氣球，一條巨大的橫幅懸掛在閃閃發光的EOS標誌下面。
EOS很可能成為有史以來淨額最高的ICO———2017年6月推出，計劃進行341天，到第197天時已經超過10億美元。不過這些錢沒有一分會用於EOS的開原始碼，為仍在開發中的新區塊鏈做貢獻。「我們已經擁有開發軟體所需的全部資金，」block.one執行長布倫丹·布魯默說。「所有來自代幣銷售的收入都將是block.one的利潤。」
去年10月，布魯默表示到EOS平臺啟動時，block.one將在平臺執行的專案中投資10億美元。但這一點無法保證：block.one自己並不打算啟動平臺，而是把這件事留給發燒友去做，希望他們建立EO?S驅動的網路。目前尚不清楚E?O?S代幣在這假想的社羣平臺上能否應用。按照EO?S網站上的法律措辭，代幣「沒有任何權利、用途、目的、屬性、功能或特性」。
在開曼群島註冊的Block.one宣稱自己不會在代幣發售時投資，以免干擾競價，扭曲代幣價格。但這一限制並不適用於block.one的個人成員，比如布魯默或皮爾斯。
皮爾斯尚未來到，但幾乎所有參加午餐的人都來了，他們的打扮像是皮爾斯的克隆體：連帽衫、E?O?S恤衫、Chestahedron吊墜，還有黑色靴子，多數留著鬍子。一些人開玩笑地說出了「邪教」這個詞。音樂越來越響。皮爾斯助手之一弗朗索瓦絲·辛克萊爾手持葡萄酒搖晃著，透過大窗戶俯瞰倫敦。「倫敦跟‘火人節’截然不同，」她大聲喊道。她解釋說，在意識到區塊鏈技術可以幫助人們以革命性的方式彼此聯接後，她加入了皮爾斯的團隊。「多虧了區塊鏈，我們可以成為集體意識的一部分。」
皮爾斯一直沒來。他另一位助理、前礦業高管斯蒂芬·莫里斯陪他去艾迪生俱樂部參加了一場晚宴。晚宴由保守派雜誌《旁觀者》組織，來賓包括保守黨政治戰略師林頓·克羅斯比。第二天，皮爾斯和他的團隊將飛往米蘭，然後是倫敦，然後是西班牙的伊比薩島，參加各種派對，然後是巴塞羅那，然後回到加利福尼亞，最後到直布羅陀，在那兒皮爾斯將與K?arm?a公司總裁邁克·科斯切奇一起主持會議。科斯切奇是前羅馬尼亞環球小姐大賽組織者、特朗普的朋友。2017年1月特朗普上任時，他們都獲邀參加了就職典禮。皮爾斯當時戴著的帽子上面寫著「Make?Bitcoin?Great?Again」（「讓比特幣再次偉大」）。
F
問題與監管
SEC建議投資者謹慎，因為其中存在欺詐風險，如果被騙，幾乎不可能追回資金。
「ICO到底是什麼東西？」自從加密貨幣狂潮開始，這樣的問題頻頻見諸頭條。但首先問的應該是：「代幣到底是什麼？」
答案將決定代幣銷售的命運。代幣可以是實用工具（比特幣本是作為支付協議發明的），可以是證券（主要功能是投資工具，帶著利潤預期）。
儘管代幣炒作者玩弄語言遊戲，不可否認，一些代幣就是不折不扣的證券。2017年7月，美國證券交易委員會(SEC)宣佈DAO的代幣是證券，另有其他許多代幣，依據其特徵，也可能屬於證券。SEC建議投資者謹慎，因為其中存在欺詐風險，如果被騙，幾乎不可能追回資金。代幣發行公司開始禁止美國的個人參與他們的ICO(除了具備特定資格的投資者，比如符合美國證券交易委員會規定的高淨值人士)，有些美國人為此使用了網路代理，以規避禁令。
去年9月，先後有國家禁止ICO，將之視為非法集資，其中包括韓國。「有一個階段，ICO只要通過電話進行推介，白皮書都沒有，就把事情辦了。」Blockchain?Partners?Korea投資人YiseulCho說。2017年9月中旬，英國金融市場行為管理局(FCA?)發表謹慎宣告，稱根據具體情況，一些代幣可能是證券。跟美國證券交易委員會一樣，FCA警告投資者，代幣發售可能存在欺詐行為，並表示白皮書跟真正的招股說明書不是一回事。
「讀IPO的招股說明書是律師要乾的最辛苦的事情之一。」英國法律事務所Simons?Muirhead&Burton的律師拉烏爾·朗姆說：「光是讀完所有腳註就很痛苦了。而ICO的白皮書中通常根本沒有腳註。」
朗姆表示，加密貨幣天生的匿名性———這意味著代幣買家的身份未知———容易催生「提前交易」(一種內幕交易、非法操作)。另一些專家則指出，與代幣發行公司有關的人可能會偷偷將數千個以太幣投入銷售，人為操縱代幣價格，令其維持在高位。「監管機構不能讓風投私募股權的這個新對手爲所欲爲，完全不受監管。可能一年之內，他們就會關注到這一點，並引入新的規定，」朗姆說。
一些地方(如瑞士的一些地區、馬恩島和直布羅陀)歡迎這種新籌資模式。直布羅陀甚至與其證券交易所合作，準備開發一個代幣銷售平臺。「國際要達到協調一致不是那麼容易，而且需要很長時間。」Norton?Rose?Fulbright律師事務所合夥人伊莫金·迦納說：「我們可能看到各方的分歧。」
一些觀察人士認為，ICO更應該擔心的不是監管，而是他們自身的問題。傑米·伯克是代幣風險投資基金Outlier?Ventures的執行長兼創始人，認為ICO是幫助開源開發者獲利的一種方式，但也擔心事情很快會走偏。「很多專案根本不會完成，」伯克說。「那些團隊往往沒有動力去完成它們，而且他們拿到的錢太多了。很快會出現很多‘殭屍公司’，只是打著專案的名號發代幣。」隨著比特幣和以太幣價格暴漲，那些公司創始人可能會發現，相對於拿資金去創業，直接抱著這些越來越貴的加密貨幣，賺錢更快更方便。
Outlier只投資那些做ICO時已經擁有產品的公司，伯克甚至制定應急計劃，以防事情變得醜陋。「我們一直保持足夠的法定貨幣，即使加密貨幣崩潰，也能維持一年。」他說，「如果一些大型代幣銷售專案急轉直下，人們都會認為我們是騙子。看到幣圈一些人開著蘭博基尼、盡情揮霍、及時行樂的樣子，我覺得他們品位很差。他們只有快錢。」
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是否將迎來終結
「沒有人真的是贏家，」他說，「從更長遠的角度看，都是輸。」
就在西班牙國王菲利佩在電視上聲討加泰羅尼亞分裂主義分子時，DOVU的網站遭受了DDOS攻擊，被迫關閉八個小時。DOVU團隊最終設法恢復了服務，但破壞已經造成。「可能黑客也正在啟動他們的ICO，想把買家的注意力從我們身上轉移走，」沃特金斯說，「有些客戶再也沒有回來，但我們最終會贏得那些真正想要我們代幣的客戶(而不是隻想投機的人)。」
2017年10月底，巴塞羅那釋出活動兩週後，DOVU結束了銷售，籌到大約450萬英鎊。沃特金斯、斯米特和米列娃去摩納哥城外的萬豪酒店參加一個活動，其他團隊成員留在英國，處理最後的細節，然後將代幣交付到買家的「錢包」裡。在那之後，DOVU將開始打造其產品。沃特金斯很樂觀：他認為公司會在三個月內釋出「有用的東西」，儘管他們跟每個ICO一樣，沒為自己設定最後期限。
彼時，幣圈正目瞪口呆地看著曾進行大規模ICO的Tezos公開上演內訌。Tezos專案創始人向受託管理其2.32億美元新籌財富的瑞士基金會負責人發起攻擊，指責基金會負責人利用ICO資金為自己謀利，後者則說這是「人格誹謗」。接下來的問題是：Tezos最終是會打造和交付產品，還是完全崩潰？這會不會是ICO遊樂場的終結？
但是，豔陽、和風，還有停泊在萬豪酒店門前的白色遊艇都太棒了，人們轉眼之間就忘了這點擔憂。活動結束後舉行了一個雞尾酒派對，其實就是一場ICO推介比賽，人人都在說自己的ICO專案。沃特金斯認為這很無聊，但也間中進行了一些富有成果的對話。「一個俄羅斯人提議用他的代幣交換我們一些DOV代幣。這是一種流通。我該考慮一下嗎？」他問。
派對結束後，組織者叫來了計程車，將賓客帶到摩納哥市中心的一家餐廳。晚餐開始前，又是一個代幣———?摩納哥幣(Monaco?Coin)———的推介。沃特金斯、米列娃和史密特坐在兩個人中間：一人正準備發售代幣，籌集資金做癌症篩查；另一位的ICO正在進行中，準備做一個融合人工智慧、網路安全和區塊鏈的專案。
享受完甜點，DOVU團隊就離開了。在摩納哥，你不能不去賭場。他們去了一個叫費爾蒙特的地方：觸目盡是賭場標配的紅色和金色地毯，荷官面無笑容，用法語大聲吆喝著。「這裏也賣代幣，」沃特金斯說，在輪盤賭桌上放下了100美元籌碼。
沃特金斯先是押注在紅色籌碼上，贏了。再次押紅，又贏了。然後他輸了。他聳聳肩。
「沒有人真的是贏家，」他說，「從更長遠的角度看，都是輸。」
來源：《連線》
編譯：Dawn
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